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OBJETIVO Y ELABORACIÓN DEL INDICADOR
Las condiciones monetarias vigentes en cada momento en la economía se derivan en un porcentaje muy elevado de las decisiones adoptadas por las autoridades monetarias en cumplimiento de los objetivos definidos para las mismas, sean tales objetivos únicos (como el mandato del Banco Central Europeo) o impliquen compatibilizar diferentes fines (por ejemplo, en el caso de la Reserva Federal estadounidense).
En cualquier caso, de forma creciente los Bancos Centrales optan como variable instrumental por un tipo de interés de referencia, capaz de influir, a través de diversos canales (de dispar intensidad y velocidad según los países), en los citados objetivos de política monetaria. Los cambios en el tipo de interés decididos por la autoridad monetaria se trasladan al mercado afectando a las condiciones monetarias y financieras, en primer lugar, y a las variables reales, posteriormente.
El tipo de interés es por tanto uno de los indicadores clave de las economías modernas, tanto el tipo de referencia que proporciona información sobre el carácter expansivo/restrictivo de las condiciones monetarias, como los tipos de mercado a corto y largo plazo, determinantes del comportamiento de los agentes económicos y, por tanto, de las principales variables macroeconómicas.
Con el presente trabajo, se ha realizado un esfuerzo por ofrecer a académicos, profesionales y agentes económicos en general, una exhaustiva recopilación de la evolución de los tipos de interés (referencia, corto y largo plazo) durante los últimos años en los países de la OCDE, junto a Brasil y Argentina ¹. Paralelamente, se ofrecen los datos principales de inflación (al consumo), como orientación para establecer la trayectoria de los tipos reales; por último, la evolución del diferencial de los tipos (largo y corto plazo) cierra este trabajo.
Con mayor concreción, para cada uno de los países se presentan ocho series de datos, de las cuales cinco se obtienen directamente de las fuentes:
• Tipo de Interés de Referencia (oficial), tomado al final de cada periodo.
• Tipo de Interés Interbancario a 90 días , obtenido como media del periodo.
• Rendimiento de los Bonos Gubernamentales a 10 años , obtenido como media del periodo.
• Inflación global (no desestacionalizada).
• Inflación subyacente , deducidos de la inflación global los componentes más volátiles (alimentación y energía).
Adicionalmente, otros tres indicadores se obtienen a partir de los anteriores:
• Spread , como diferencia entre los tipos de interés a largo plazo (bonos gubernamentales) menos el de corto plazo (interbancario a 90 días).
• Tipo de Interés Real de Referencia , como diferencia entre el tipo de interés nominal de referencia y la inflación total.
• Tipo de Interés Real de Referencia (Subyacente) , como diferencia entre el tipo de interés nominal de referencia y la inflación subyacente.
Como se ha señalado con anterioridad, los datos presentados corresponden a los países que integran la OCDE (Alemania, Australia, Austria, Bélgica, Canadá, Dinamarca, Eslovaquia, España, EE.UU., Finlandia, Francia, Grecia, Hungría, Holanda, Irlanda, Islandia, Italia, Japón, Luxemburgo, México, Noruega, Nueva Zelanda, Polonia, Portugal, Reino Unido, República Checa, República de Corea, Suecia, Suiza y Turquía), además de Argentina y Brasil. La información correspondiente a cada uno de ellos puede consultarse de forma individualizada en esta misma sección del portal del OCEI, o bien, agrupada para el conjunto de países.
Las series tienen, en general, carácter mensual y abarcan el periodo comprendido entre enero de 1990 y final del último trimestre completo corriente. El objetivo del Observatorio es realizar la actualización del indicador con carácter trimestral.
En relación a los países que componen la Eurozona, hasta diciembre de 1998 el tipo de interés de referencia lo fijaban los Bancos Centrales de los países que se han integrado en la Unión Económica y Monetaria. A partir de enero de 1999, la responsabilidad es exclusiva del Banco Central Europeo, excepto para Grecia, que mantuvo sus competencias hasta el mes de diciembre del año 2000.
En los casos de Australia y Nueva Zelanda los datos disponibles en cuanto a la inflación, tanto global como subyacente, son trimestrales, por lo que se ven afectadas todas las series elaboradas a partir de ambos indicadores. Las series sobre tipos de interés mantienen su periodicidad mensual.
En el anexo que aparece a continuación se ofrece la relación de las fuentes de origen de los datos cada una de las variables (en el caso de la inflación subyacente, se utiliza en todos los casos la información de la OCDE ²).
José Manuel Salvador Burguet
Valencia, Mayo de 2006
¹
Países a los que el OCEI ha prestado especial atención desde sus inicios.
²
Argentina y Brasil, no miembros de la OCDE, no ofrecen un indicador equivalente.
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